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又双叒叕是“跌麻”的一天!

9月16日,A股市场再度出现惯性大幅调整,上证指数下跌2.3%,接近3100点;沪深300下跌2.35%,创业板下跌2.34%。过去3个交易日市场快速调整,上证指数3天累计下跌超过4%,跌幅较大的创业板指数累计下跌逾7%。资金面上,16日两市成交额继续低迷,仅成交8006.3亿,北向资金继续净流出45.12亿。

总体上个股跌多涨少,两市超4200只个股下跌。板块方面,券商、煤炭等多个蓝筹板块集体调整。其中,非银下跌4.86%,煤炭下跌4.76%,建材下跌3.90%。

那么,A股惯性大跌何时休止?四季度行情是否可期?哪些投资机会值得关注?对此,中国基金报记者紧急采访了华夏、博时、景顺、国泰、华宝、中欧、汇丰晋信、兴业、鹏扬、中信保诚、兴银、长城、国联安、银华、华富、诺德、诺安、创金合信、蜂巢、东吴等20家基金公司。

多家基金公司表示,多因素导致A股惯性大跌,后市行情仍在震荡阶段,但下行空间有限,一些热门板块出现大幅回调,关注下跌后带来的新投资机会。

多因素导致A股惯性大跌

对于A股连续大跌,华夏基金表示,近期A股市场负面情绪扰动较多,调整压力主要来自外部风险,美联储货币政策加速收紧背景下,美元加息超预期,全球流动性总量收缩,导致风险资产剧烈波动,人民币汇率贬值压力加大;此外,美参院外委会通过“台湾政策法案”、以及美欧在新能源车、光伏等行业方面的政策表态,也引发市场担忧。在内部经济复苏尚不稳固的情况下,投资者信心不足,股指在周五出现惯性大跌。

博时基金表示,周五沪深两市继续回调,主要或是由于以下几点原因:首先,美联储9月加息靴子未落地,市场对美联储采取激进加息幅度的担忧持续存在;其次,当前A股市场情绪整体偏脆弱,人民币对美元汇率破7,对投资者的情绪产生了影响,有一定的催化作用。

从市场成交额来看,8月的日均成交额超过万亿,9月以来,投资者情绪整体偏弱,日均成交额略超8000亿元,市场成交量能有所减弱,资金的观望情绪略有加重。9月以来,北向资金整体是小幅净流出,依然是呈现波动的走势。新基金的发行也略偏冷清。今日公布的工业增加值、投资、消费等经济数据显示,尽管面临海内外多重压力,8月份我国经济延续恢复发展态势,主要指标出现积极变化,经济基本面长期向好的趋势仍在。

中欧基金表示,周五市场延续昨日走势,缩量下挫,反映市场情绪依然处于较为低迷和脆弱的区间,一方面,人民币破7导致外资相对谨慎,历史数据显示,人民币汇率的贬值会在短期内促使外资流出A股,带来一定压力。另一方面,权重板块,包括金融地产等受到消息和补跌影响,使得市场有所承压,且一些外围事件也可能影响到市场情绪。

鹏扬基金表示,周五股市全线下跌,仅有部分科技自主可控板块勉强收红,绝大多数板块录得较大跌幅。券商板块受到金融让利政策的影响领跌。经济数据首现回升,失业率下降,反而令市场担忧流动性收紧的趋势确立,受益于流动性宽松的逻辑受到影响,而经济复苏的新主线尚待形成一致预期,且市场对复苏的持续性和力度看法不一,因而目前市场呈现出主线不明朗的现象。

9月16日国家统计局公布的8月份经济数据普遍回暖。具体来看,8月规模以上工业增加值同比增长4.2%,增速较上月回升0.4个百分点;8月社会消费品零售总额同比增长5.4%,较上月加快2.7个百分点;1-8月全国固定资产投资累计同比增长5.8%,增速较1-7月加快0.1个百分点。经济增长能否持续回升还需要更多的政策支持和数据验证,但大方向向好的格局基本确立。结合昨天央行MLF操作量缩价平,市场担忧流动性总量会逐步收缩。

兴银基金表示,近期市场大跌主要受到三方面不利因素影响:1、人民币贬值压力加剧,短期流动性进一步收紧。由于美国通胀再超预期,美联储加息预期升温,市场预期海外流动性再度加速收紧,人民币贬值压力加剧。2、对全球产业链脱钩的担忧和欧洲电价限制导致的需求下滑担忧。3,美国参议院将审议通过《台湾政策法》,台海局势再升级,市场风险偏好大幅回落。

长城基金表示,本周两市成交额仍然未能重回万亿。9月中下旬的时间,夹在中秋和国庆两个节假日之间,市场交投情绪一直不高;行情也比较反复,缺乏持续性,预计量能要到国庆假期结束后才能逐渐进入状态。

目前国内环境相对宽松稳定,外围市场带来的不确定性相对较多,本周市场波动放大也主要受到外围市场的一系列事件驱动。在环境比较混沌的窗口期,市场情绪敏感性加大,导致涨跌波动幅度都有所放大,待宏观环境更加明朗后回升弹性也有望比较好。

国联安基金经理表示,主要有三个因素影响市场情绪:一是美国8月核心CPI反弹到6.3%,创4月以来新高,市场担心美联储加息步伐难以放缓,大幅加息导致海外衰退的概率进一步加大;二是担心美国IRA法案影响中国新能源产业链;三是国办印发相关意见,鼓励证券等机构进一步降低服务收费,导致投资者对金融机构的未来盈利有担忧。

银华基金研究部表示,市场调整主要影响因素包括:1.国办印发的相关意见。市场对此反应较为悲观,担忧未来公募基金管理费、券商佣金或代销佣金费率下行,可能对行业经营业绩产生一定负面影响,对券商意味着公募分仓的空间将受到影响。但考虑到这可能是渐变的过程,头部财富管理渠道和头部券商的竞争力还是比较明确的,可能带来行业格局进一步优化,不宜对此解读过度悲观。

2.前期成长风格连续回调,而低估值的金融地产板块表现相对强劲,但随着成长板块连续下跌,叠加8月地产数据再度走弱和部分城市放开限购未兑现的消息影响,地产链整体回调,带动低估值板块大幅下跌,非银板块受此影响也跌幅扩大。3.近期市场交易额中枢再度明显回落,周度日均交易额一度回落至8000亿元的水平,反映市场当前整体交易相对低迷,同样对券商板块产生一定的拖累影响。4.隔夜离岸人民币汇率跌破7的整数关口,海外美股大幅下跌,美债利率接近3.5%的前期高位,全球资产波动风险加大,引发投资者风险偏好走弱,市场整体表现不佳。

华富基金研究部观点表示,本周市场出现深幅调整,其中新能源板块下跌的催化因素一是欧委会发布《关于禁止欧盟市场强迫劳动产品法规提案》,倡议欧盟市场为禁止强迫劳动产品进行立法;二是欧盟委员会公布紧急干预电力市场的一系列措施,“建议”各成员国在高峰用电时段强制减少5%的负荷,总体用电量减少10%,限电规定将持续到2023年3月31日。市场对全球产业链脱钩的担忧以及对欧洲电价限制导致的需求下滑担忧引发下跌。

就逆全球化的担忧而言,欧盟并非是最开始引发担忧的,此前美国相关法案已出台,从我国发展阶段而言,大国博弈的加剧或不可避免,市场对此也有一定预期。因此我们认为市场调整的核心原因还是在估值分化和存量市场下年底切换的动机。

创金合信基金表示,本周市场普跌,中小指数回调明显,赛道股集体调整,银行、食品饮料、军工相对坚挺,风格出现明显分化。在经历7-8月份成长、价值风格裂口拉大,经济稳定预期逐步增强之后,成长、价值风格开始收敛。从国际环境来看,海外宏观波动性上升,货币政策再度收紧,外需大概率走弱,对外需依赖程度高的成长型行业盈利预期和估值并不友好。考虑到今年增量资金不多,更多呈现存量博弈特征的局面下,风格收敛很可能以此起彼伏的形式体现。

短期市场缩量急跌,情绪较为脆弱,资金多处于观望状态,成长风格短期或难有向上突破的时机,市场维持弱势震荡的概率较大,在市场未有明确主线的前提下,短期可以考虑逢低试错,待重要时间节点之后,积极考察结构性热点布局。

东吴基金毛可君表示,在多重因素共同作用下,本周A股市场波动较大,后半周(周四周五)成长股与价值股接连大幅调整。具体来看,宏观与流动性方面,近期美国通胀数据超预期,市场提升了美联储加息幅度的预期,俄乌战争持续胶着,同时国内经济仍存稳增长压力。产业方面,近期美欧与中国摩擦边际加剧对清洁能源、医药制造等成长板块造成风险偏好与基本面预期的双重冲击,包括美国推动对台法案、签署IRA法案限制中国电动车产业链、签署行政命令扶持本土生物技术和生物制造,影响了电动车产业链和医药外包产业链,以及欧盟公布紧急措施干预电力市场,压制了光伏产业链。国内地产行业的边际博弈变化以及过于充分的预期兑现,也一定程度影响了价值板块的风格切换表现。综上,市场整体下跌。

新能源、券商板块出现大幅回调关注下跌后带来的新投资机会

今日,新能源汽车板块出现较大幅度回调,新能源汽车指数跌2.57%。

对此,汇丰晋信基金投资总监基金经理陆彬表示,新能源行业的投资进入中后期。

一方面从新能源角度,我们认为新能源行业是一个长期成长空间非常大的,同时行业的公司也特别多,产业链特别长,这个行业是值得长期研究持续关注的。但是我想特别强调的一点,就是说新能源行业跟三年前的不同的点在于,三年前新能源行业的基本面处于初期,处于拐点期,渗透率从几个点到两位数的一个过程中,我想特别强调的是新能源行业的投资进入中后期了,因为市场往往是领先基本面开始去反映的,所以说一方面,因为它的行业的未来成长空间,行业的优秀公司特别多,我们会持续密切的关注这个行业里面的投资机会,同时我们跟过去三年可能很大的不同点在于,我们反而会把这些行业的关注度我们可能会降低,我们可能会把更多的时间可能会去找未来两三年可能会(给)我们业绩会带来巨大收益的一些行业的投资机会。

诺德基金基金经理阎安琪表示,新能源汽车板块目前整体估值水平已经低于4月的年内底部,部分个股股价也距离低点不足10%。虽然市场对明年增速尚有分歧,但仅是较高和高的区别,没有对行业抱有低速增长甚至不增长的预期。总体看,投资性价比并不比其它板块低。对于全球市场,汇总当前海外新能源汽车行业信息,外国或经济体在短期内建立完备产业链的可能性微乎其微,很难绕过或者摆脱中国新能源汽车产业链。同时,电池、材料公司对本土化生产早有预案,前期已准备在海外设立工厂,预计能够较好规避相关法案的不利影响。更重要的是,全球市场不是由少数国家构成,中国新能源汽车竞争力加强已经超过大部分汽车品牌,有望在其他地区打开局面获得新的增长动力。

国泰基金徐治彪表示,组合进攻方向还是机器人、新能源车相关,不会参与光伏。上次提醒过光伏严重透支,像2021年上半年的CXO。机器人从0-1是未来非常确定的大赛道,新能源车是个巨大行业,在经济差的背景下,汽车是重要的经济依赖型行业,新能源车依然处于渗透率快速提升阶段。新能源车跟电子不一样,产业链我们自己可以闭环。终极能源问题方面,别忘了我们并不缺煤,火力发电是底线,全球一半以上的新能源车也是在中国,不会因为欧美的遏制而停止发展、停止渗透。我们的组合长期稳定方向还是自下而上选了一些医药消费、农药、汽车零部件、直播带货等业绩高增长估值极低的细分龙头。

鹏扬基金表示,市场最近对新能源板块的关注度较高,上游硅料、碳酸锂等原材料价格持续上涨,充分显示出产业链的高景气仍在延续,三季度业绩大概率继续向好。但在今年高景气、高基数背景下,明年市场增速是否会放缓存在不确定性,电动车估值因此有明显回调,但结合长期复合增速看目前细分领域的优质标的估值已回调至合理水平。市场对美国政策风险亦有担忧,主要不确定性在于是否要求企业将部分生产环节转移至美国。

光伏装机增长势头亮好,但行业内发生价格战之后,市场担忧如果明年硅料产能充分释放,可能会使得行业中下游供给扩大,利润率可能会进一步摊薄,从而引发当前的估值回调。现阶段光伏估值回调后,市场交易拥挤度已经明显缓和,基本上已经反映了后续基本面的风险,例如组件等环节的投资价值可持续关注。此外,储能板块长期看产业层面的供需有望维持较高增长,但需要关注是否会有新公司进入这一领域从而改变行业竞争格局。

蜂巢基金表示,从配置角度来看,本次大幅下跌有助于出清估值泡沫,我们会继续跟踪当前景气板块的基本面变动情况。当前经过急跌之后,新能源板块的估值水平已经从最近3年的平均水平下跌至机会区间(平均数下一个标准差),行业累积的估值泡沫和担忧情绪亦伴随板块急跌而有序出清,我们当前进行均衡配置,并关注下跌后带来的新投资机会。

此外,今日,券商板块也出现较大幅度回调,券商指数跌近6%。

长城基金表示,周五券商板块低开低走,放量大跌。近期成长赛道有估值消化需求,承担了市场的主要调整,稳增长题材的金融、地产板块表现相对更稳健一些。券商板块突发巨震,导火索是昨晚国台办发布的相关意见。市场推测相关规定或将对券商佣金等收入产生影响,由此对券商盈利能力产生担忧。综合来看,《意见》性质比较温和中性,板块的波动受到市场敏感情绪影响有一定放大。

银华基金研究部表示,短期非银板块受政策影响有所回调,但我们预计费率下行的空间相对有限,并且是循序渐进的过程,龙头券商的竞争力可能受影响较为有限,尤其是上半年券商侧头部佣金分成份额整体稳定,市场的反应可能较为激烈。当前证券板块再度跌至前期低点附近,估值也逐渐接近较为有吸引力的水平,短期继续大幅回调的空间可能相对有限。

从中长期来看,对于券商板块,资本市场呈现波动向上趋势,优质企业凭借细分赛道更优的成长性及竞争格局、自身商业模式的护城河、以及优质公司治理下的前瞻战略之举,在市场下行周期以内生增长抵御波动、收获行业整合红利,市场上行周期以市场beta放大自身alpha、业务规模及用户基数迈上新台阶。

华宝券商ETF基金经理丰晨成表示,最近一个月A股日成交额从1.1万亿回落至7千多亿低位,在前期赛道股抱团退散,市场人气减弱,风险偏好下降的背景下,有关券商降费的其他揣测解读,造成以东财领头的券商股大跌,显示出市场情绪的脆弱。尽管二季度上市券商业绩比一季度环比回升明显(+102%),但整体上市券商在上半年业绩同比去年同期仍然有-26%左右的下降,加之头部券商的再融资预案公布,资本市场对于券商补充资本金的预期对估值形成一定的压制。

后市行情仍在震荡阶段但下行空间有限

对于后市,华夏基金表示,预计行情仍在震荡阶段,市场总体风险有限,但信心较为脆弱,仍需耐心等待指数层面的企稳,判断股指下行空间有限。

9月下旬后会逐步迎来较为重要的时间窗口。美联储议息会议于9月22日召开,在加息靴子落地且符合预期的情况下,美元走势或阶段性回落,外围市场环境有望企稳;此外,国内经济复苏的大方向确定,特别是新一轮稳增长政策强调落实,将提振未来1-2个月的信用和经济增长。进入四季度后,宏观基本面大概率进入改善的观察和验证阶段,有利于稳定和支撑汇率水平,同时A股市场经过调整后,估值已经具有安全边际,配置的时间窗口会再次开启,一旦风险偏好改善,将会迎来较好的反弹行情。

博时基金表示,我国通胀水平整体可控,对货币政策暂未产生太大掣肘,当前国内的货币政策依然延续前期稳健偏宽松的基调,“内松外紧”的格局依旧。国内经济尽管面临多重压力、但延续修复的节奏没有改变,就全球权益市场来看,A股相对更具投资价值。近期市场缺少显著的增量资金,市场观望的情绪略偏浓,短期来看,A股趋势性大幅上涨的可能性不大;当前A股整体估值相对偏低,A股中长期向好的趋势不变,但中途依然会较波折,在“稳增长”的大背景下,可适当关注新老基建板块相关的机会。

景顺长城股票投资部表示,展望后市,我们维持此前的观点,预计短期市场维持震荡格局,注意把握节奏和灵活性。考虑国内疫情零星多发、房地产风险处置和销量低迷、海外经济周期下行可能会对“稳增长”成效造成一定的制约,叠加当前高景气的赛道相对稀缺,故预计短期震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间。

但中期我们仍对市场保持乐观。当前中国经济仍维持一定的韧性,部分地区房地产支持政策仍在加码,预计政策向基本面的传导虽然有时滞但未来有望逐步见效。此外,经历7月初至今指数持续回调后,整体市场估值重新回到历史相对低位水平,市场估值再度具备中线价值。建议进一步观察政策落实对经济基本面的改善效果、监管对近期风险事件的应对和区域形势的事态进展来判断市场的走势。

中欧基金表示,往后看,考虑到国庆假期前的日历效应,短期内市场的波动可能继续,但从风险溢价水平来看,目前波动率加剧反而可能浮现较为不错的投资机会,投资者应避免追涨杀跌,在市场情绪脆弱时保持定力,培养逆向思维;

兴业基金表示,综合来看,近期市场的调整更加类似于悲观情绪的集中释放,4月底市场见底前也曾出现。当前宏观环境存在一定压力,经济主体的信心和预期偏弱,因此尽管大盘股估值已位于历史性低位,市场阶段性超卖依旧存在合理性。现阶段,我们仍需等待关注重大的政策变化,而预计随着国内外宏观环境的改善,四季度后我们有望能看到市场期望的拐点。当前市场仍处在左侧,但对长线投资者而言,无疑是逢低布局的良机。

鹏扬基金表示,最近宏观层面看其实经济复苏在逐步验证,且还有增量政策,但美联储加息预期升温和MLF缩量带来了流动性收缩的预期,这个坎过去大概率市场还是会沿着更好的方向发展。

中信保诚基金表示,周五A股低开低走主要影响因素如下:1、人民币汇率双双跌破“7”整数关口,北上加速外流,冲击市场信心。2、美国8月零售销售额及上周初请失业金人数均好于预期,加息预期继续升温,海外市场回落,压制A股做多情绪。

兴银基金表示,往后看,我们对市场依然维持谨慎乐观。短期看,存款利率下调一方面对银行盈利形成利好,另一方面也有利于进一步释放实体经济的流动性,对宏观经济本身就是支撑。中期看,国内经济从今年下半年到明年逐步复苏的大趋势并没有发生改变。我们认为,随着情绪的修复和增量资金重回市场,后续大盘有望逐步企稳、磨底和回升。

国联安基金经理表示,目前上证和沪深300的风险溢价基本处于历史高位,中长期来看,配置A股或会有一定回报。此外,国内政策维持宽松,经济继续向5%左右的潜在增速回归,A股盈利增速也有望在年底触底,均可为股市提供支撑。我们预计股市下跌空间可能较为有限,投资者可考虑围绕两条线索布局:一是受益于经济修复的蓝筹板块,二是渗透率有望快速提升的成长板块。

诺安基金表示,向后看,在稳经济政策持续发力之下,8月国内经济数据有所表现,但实体经济内生需求的拉动力不足,预计9月下旬市场的震荡格局未改,仍处于新平衡的形成过程中。目前A股处于估值底部位置,结构上的估值分化已开始收敛,市场热度更趋于均衡。未来政策加码将不断释放利好信号,经济弱复苏和大盘中长期向上趋势不改,但受到外围市场、存量博弈和谨慎心态影响,板块热点的持续性不高,因此市场企稳需要耐心,等待拐点到来。当前是重要的底部战略布局时机,长期投资价值凸显,可关注当前估值与未来景气匹配的高性价比品种,重心继续转向前期偏冷门的行业。

关注医药、消费电子、

疫情后消费复苏相关行业等

配置思路方面,景顺长城股票投资部表示,一方面,在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业;另一方面,关注业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。

中信保诚基金表示,展望后市,在外需转弱的情况下,关注内循环相关的投资机会,结构上维持均衡配置。行业关注:1)成长方面,受外需影响较小的、国内景气度确定性较高的军工子领域(如发动机、导弹、卫星)、半导体;2)估值处于相对低位,且可能受益于国内稳增长政策推进落地的行业,如银行、地产、消费建材等;3)估值处于较低位,且有边际利好变化的行业,如医药(种植牙集采价格好于市场悲观预期)、消费电子(XR)等;4)疫情后消费复苏:酒店、航空、旅游等。

兴银基金表示,在行业配置方面,我们看好银行、地产以及其他高股息资产作为回调中的防御性工具。一方面,四大行下调存款利率,缓解银行的息差压力,本身就有利于银行地产的基本面,另一方面,高股息资产在下跌市中具有避险属性。下一波主线需要关注二十大会议的相关情况和全球宏观经济变化再做分析。

华富基金研究部观点表示,目前位置,股权风险溢价来看整体赔率较高,除了个别景气板块,多数板块尤其大盘价值板块估值接近历史底部,因此大盘角度向下空间不大。短期来看,房地产市场情绪的低迷和国内疫情的反复加大了本轮复苏的难度,在传统的地产+基建的逆周期调节方式中,地产对于本轮复苏的拉动作用目前尚需验证,可能意味着本轮复苏将以一个相对较缓的节奏进行,因此分子端的支撑,可能面临边际变化弱化的情况,后续的行情将需要更加坚实的基本面支撑,从行业和公司的选择上都要更加重视业绩的边际改善和兑现程度。

未来看,影响A股更重要的因素是看国内经济能否形成稳定的复苏趋势,需持续关注前期政策的落地实施效果、增量政策的实施以及市场对于政策预期的变化。

东吴基金毛可君表示,展望未来,短期市场风险偏好可能下行、资金观望情绪浓厚,但中长期视角我们仍然关注成长风格,珍惜中长期成长逻辑充分的板块在市场震荡下有望带来的布局机会。未来持续关注能够保持高景气度的行业、具备全球竞争力能够开拓海外市场的行业,这些行业仍有望带来超额收益的机会,比如清洁能源和医药制造等我国具备产业优势的高端制造领域,此外,基于中美关系的不确定性,自主可控也是重要线索,未来资源安全、科技安全、国防安全等领域值得持续重视。


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